12月21日,格力“光伏直驱变频离心机”项目技术鉴定会在珠海举行。由格力电器自主研发的“光伏直驱变频离心机”被专家组一致认定为“国际领先”,格力又一次凭借首创的核心技术抢占了全球制冷技术的制高点。
1、“不用电费的中央空调”。格力光伏直驱变频离心机可直接用太阳能供电,与太阳能直流系统对接,富余电力反向给市网供电,不仅有效地降低投资成本和占地,而且可提高光伏能利用率约6%-8%,并可通过发用电一体化群控管理系统进行智能化管理和调度。
2、经济效益高,适用地域广。格力光伏直驱变频离心机的成本与普通离心机相差不大,预计售价200万元左右。另外,根据政府对光伏发电补贴方式的假设不同,经过我们测算,配套的光伏设备的投资回收期约为2.86年或4.3-4.5年。光伏设备成本回收期测算:假设一台400KW格力光伏直驱变频离心机与一套400KW光伏电站配套建设,预计总投资成本约560万元左右(光伏直驱变频离心机200万元+配套光伏电站360万元)。
400KW离心机电费成本测算:假设中央空调每年工作6个月,每天工作8小时,则一年工作1440小时,耗电为57.6万KWh,以电价0.97元/KWh计算,则一年电费成本56万元,即若格力光伏直驱变频离心机用电全部由配套光伏电站提供,一年可节省电费56万元。一般而言,国内太阳能发电的有效时长约为1400-1600小时/年,则400KW光伏电站年发电量为56-64万KWh,基本可以满足中央空调用电需求。
400KW光伏电站投资成本测算:假设光伏电站的投资成本为9元/W,则400KW光伏设备的投资额为360万元。对政府对光伏发电的补贴政策,做以下假设:
1)假设一:政府对光伏设备进行一次性补贴,补贴标准5元/W,则400KW光伏设备补贴金额200万元,则光伏设备的最终投资成本为160万元。若中央空调每年节省电费56万元,则光伏设备的成本回收期为2.86年。
2)假设二:政府以光伏发电量进行补贴,补贴标准0.42元/KWh,则400KW电站年发电量56-64万KWh,年补贴金额24-27万元。若中央空调每年节省电费56万元,则光伏设备的成本回收期为4.3-4.5年。
此外,占地面积方面,一般而言,光伏设备发电功率与占地面积对应关系为1MW占地10000平方米,则400KW光伏设备的占地面积约4000平方米。适用地域范围方面,夏季全国范围均适用,冬季南方地区适用。当然,未来随着光伏发电技术进步,其成本回收期和占地面积都会进一步减小,格力光伏直驱变频离心机的经济效益将更加明显。
3、技术优势明显,产品替代空间广阔。无论从投资成本或环保角度分析,格力光伏直驱变频离心机相对普通离心机都具备明显优势。尤其在政府大力推动节能环保产品情况下,其市场发展前景非常广阔。
根据艾肯空调制冷网数据,2012年我国中央空调市场规模达610亿元,同比增长13%,其中格力电器的市场份额为13.9%,居第一位。预计格力光伏直驱变频离心机技术将首先有助于其提升在离心机市场的份额。考虑到技术相通性较强,预计格力最新技术能够较快地拓展到中小型中央空调领域,将为公司带来更大市场空间。
离心机市场:2012年全国离心机组的市场容量约46亿元,同比增长9.5%,其中格力的市场份额为4.3%,位列第六位。预计随着格力光伏直驱变频离心机推广,格力离心机的市场份额将会有明显提升。
4、技术创新提供不竭增长动力,维持格力电器“买入”评级。格力凭借技术和产品创新,其家用空调和中央空调市占率均已位列全国第一,但相对于家用空调超过40%的市占率而言,中央空调14%的市占率仍有非常大的提升空间。此次光伏直驱变频离心机推出,印证了格力在技术上国际领先实力,并助力其实现市场份额提升。创新是企业发展之根本,单个市场容量的天花板并不能阻碍创新企业发展步伐,只要格力的技术创新不断,其未来发展空间就依然广阔。预计公司2013-15年EPS为3.33元、3.84元和4.29元,12月20日收盘价对应14年动态估值8倍,给予公司2014年10倍估值,目标价38.40元,维持“买入”评级。风险与不确定性:新技术市场推广不及预期。