家用电器行业-冰洗11月出货数据点评:内外销均出现改善
研报华泰证券2014-01-07 19:33
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    冰箱11月内外销出货齐好转。根据产业在线数据统计,11月冰箱行业产量512万台,同比增长11.0%;出货量511万台,同比增长10.4%,其中内销336万台,同比增长3.8%,出口175万台,同比增长25.7%;库存266万台,同比下滑11.9%。内销在两个月下滑后再次转正,但力度不强,考虑到行业处于淡季,预计未来几个月仍将相对平稳,前期房地产销售火爆对冰箱需求的滞后拉动效应有望逐步显现,中期仍看城镇化对需求刺激以及收入分配机制改革带来的消费潜力释放,出口本月出现高增长,受益于欧美等发达经济体率先复苏,未来出口预期前景乐观。
    美的、科龙、美菱冰箱出货增长较快。在内外销好转背景下,主要冰箱企业均实现增长。其中,11月海尔出货127万台,同比增长1.2%,与前期基数较高有关,其中内销增长1.7%,出口下滑5.5%;海信科龙出货53万台,同比增长17.2%,其中内销增长12.5%,出口增长24.9%;美的出货40万台,同比增长14.8%,保持较快增长势头,其中内销增长15.0%,出口增长14.6%。美菱出货38万台,同比增长26.0%,其中内销增长0.5%,出口增长118.3%。
    洗衣机11月出货增速扩大,内销依然是推动力。根据产业在线数据,11月洗衣机行业产量491万台,同比下增长2.1%;出货量496万台,同比增长5.4%,其中内销323万台,同比增长10.1%,出口173万台,同比下滑2.4%,工业库存384万台,同比增长45.1%。洗衣机内销延续高景气度,除往年同期低基数因素外,需求旺季带来叠加前期房地产销售火爆,内需前景仍较为乐观;出口下滑幅度较前几月大幅收窄,但连续下滑态势未改,2014年有望受益于海外经济复苏和2013年同期低基数。
    美的、合肥三洋出货增速领跑行业。11月海尔出货120万台,同比持平,其中内销106万台,同比下滑1.9%,出口增长17.2%;美的出货76万台,同比增长16.5%,其中内销61万台,同比增长27.1%,出口下滑13.6%;合肥三洋出货32万台,同比增长17.9%,其中内销29万台,同比增长29.5%,出口下滑28.7%。新能效标准实施,原有较大比例的洗衣机面临淘汰,预计市场将持续洗牌,市场集中度进一步向核心龙头公司靠拢,同时如何开拓新的出口市场和改善出口产品结构拉升盈利能力也是未来角力的一大重点。
    关注弹性更强的二线龙头。与空调相比,冰洗不论是市场竞争格局还是盈利空间均有较大提升余地,在市场弱势情况下配置价值突出,二线龙头业绩弹性更大。推荐青岛海尔、美的集团,积极关注业绩弹性更强的二线龙头美菱电器、海信科龙、合肥三洋、小天鹅A。