昨日，尽管A股市场呈现震荡整理的态势，但家用电器板块却表现强势。该板块昨日逆市大涨2.31%，有41只个股出现不同程度的上涨，海立股份(行情,问诊)、青岛海尔(行情,问诊)、九阳股份(行情,问诊)等个股当日实现涨停，成为市场关注的焦点。

　　除了上述涨停的个股之外，四川长虹(行情,问诊)（7.85%）、澳柯玛(行情,问诊)（5.85%）、猛狮科技(行情,问诊)（5.83%）、小天鹅A(行情,问诊)（5.52%）、老板电器(行情,问诊)（5.35%）、海信科龙(行情,问诊)（5.31%）、康盛股份(行情,问诊)（5.22%）和毅昌股份(行情,问诊)（4.90%）等个股昨日涨幅均超过4%。

　　从资金流向来看，板块内共有25只个股昨日实现大单资金净流入，其中，当日大单资金净流入超过1000万元的个股有13只，它们分别为：四川长虹（34719.67万元）、TCL集团(行情,问诊)（11641.07万元）、美的集团(行情,问诊)（5070.43万元）、九阳股份（4086.73万元）、小天鹅A（3267.03万元）、澳柯玛（3192.77万元）、格力电器(行情,问诊)（2358.72万元）、大冷股份(行情,问诊)（1828.21万元）、毅昌股份（1683.88万元）、康盛股份（1531.73万元）、春兰股份(行情,问诊)（1463.85万元）、海信电器(行情,问诊)（1381.13万元）和深康佳A(行情,问诊)（1337.21万元），这13只个股当日大单资金净流入合计达73562.43万元。

　　分析人士表示，昨日家用电器股的大涨，是多重利好造成的。首先，海尔电器集团与阿里巴巴集团透过战略性投资协议进行战略性合作。青岛海尔复牌当天以一字涨停板报收。

　　其次，近日举行的2013年首届中国智能家电趋势高峰论坛上，中国家电商业协会与奥维咨询联合发布报告称，2010年，智能家电只能简单的模拟人的思维，而随着信息化、网络化因素的注入，信息技术与传统家电相结合，预计到2020年时，智能家电的产值将由2010年的50亿元飙升至1万亿元，智能终端将增至8000亿元的市场规模。

　　第三，良好的业绩支撑。数据显示，截至昨日，家用电器行业内共有33家公司披露了2013年年度业绩预告，有19家公司年度业绩预喜，其中，蒙发利(行情,问诊)（300%）、珈伟股份(行情,问诊)（264%）、国光电器(行情,问诊)（148.44%）、奋达科技(行情,问诊)（80%）、亿纬锂能(行情,问诊)（70%）、华帝股份(行情,问诊)（50%）和华声股份(行情,问诊)（50%）等公司2013年年度净利润同比增幅较大。

　　对于板块的投资机会，继续强烈推荐格力电器、美的集团、华帝股份、老板电器、合肥三洋(行情,问诊)及美菱电器(行情,问诊)。

　　家电行业蓄势待发 龙头企业或迎光荣绽放（荐股）

　　家电行业上市公司业绩在今年表现积极，然而与此并不对应的是，资本市场上其行业板块估值整体却处于偏低水平。在景气度持续向好及行业结构调整背景下，家电板块被赋予市场分析人士颇多期待，其中，白电与厨电领域的龙头企业们成为重点关注对象。

　　业绩增长或催生良机

　　截止9月30日，家电行业上市公司的2013年平均动态市盈率为11.62倍，高于沪深300的13年平均市盈率（8.62倍），但与其他行业相比，仍处于较低的估值水平。

　　与此同时，家电行业上市公司业绩表现却呈现出蓬勃积极的发展态势——受益于国内消费的持续增长，2013年上半年家电行业保持了稳健增长，实现营业收入同比增长17.17％，净利润同比增长26.56％，净利润增速高于营收增速9.39个百分点。其中，黑电超过去年的白电，一跃成为净利润同比增幅最大的板块，同比增长27.04％，白色家电和厨卫板块分别同比增长28.24％和15.67％，而小家电、家电配件板块继续延续去年净利下滑趋势，分别下降了1.49％和-11.06％。“从今年1-8月行业销售状况来看，空调、冰箱、洗衣机和液晶电视四大家电产品的出货量增速处于底部平稳状态，而根据行业板块剔除负值后的动态PE估值走势，家电板块估值处于历史底部。”长城证券家电行业分析师朱政认为，结构性因素和周期性因素仍然会是影响家电股价的核心因素，他表示从6个月的角度看好业绩稳健的白电和厨电，建议在四季度寻找好的买点，布局来年。

　　申银万国证券分析师周海晨则表示，炎夏促使8月产销数据进一步转好，新年各企业开盘情况良好，进入传统四季度销售旺季，家电终端销售改善有望持续，先前补贴的透支影响逐渐消散，因此维持行业“看好”评级。10月1日五类家电的新能效标准的正式实施以及预期出台的“领跑者”制度，将提升行业龙头的长期竞争力。近期组合推荐格力电器，三花股份，美的集团，青岛海尔和老板电器。

　　关注白电和厨电龙头公司

　　值得注意的是，近期出炉的券商研报当中，不少家电行业分析师均不约而同提到节能家电“领跑者制度”和行业竞争趋势转变对于龙头企业的积极影响，其中，格力电器作为行业代表企业之一得到分析师们的多次推荐。

　　根据Wind数据的统计，截至10月10日格力电器动态市盈率为9.34倍左右，公司今年上半年实现净利润收入约40.15亿元，同比增长39.85％，其股价年内累计涨幅则仅为8％左右。朱政指出，公司目前负面因素较多，现价悲观预期得到充分释放，性价比高。国金证券分析师黄挺则表示公司现价估值极低，看好其未来发展空间，格力电器未来的增长点较多，包括中央空调（含热泵）、净水机、冰箱零部件等，其中最大的增长点应是中央空调。预计2013-2015年每股收益分别为3.328、3.913和4.552元。

　　另一方面，老板电器作为国内厨电龙头企业也颇受分析人士关注与看好。朱政指出，公司是厨电领域的高端品牌，吸油烟机市场份额第一，而国内厨电行业集中度低，公司的市场份额不到10％，未来还有很大提升空间，此外，在高端领域，老板电器与方太处于双寡头垄断格局，具备定价能力。统计数据显示，老板电器在今年上半年收获净利润收入约1.45亿元，同比增长35.73％，但其股价年内超过100％的较高涨幅也值得注意。国都证券分析师杨志刚认为，老板电器是家电业中行业景气度高、综合实力强的最优质少数公司之一，具有长期投资价值，预计公司2013-2015年的每股收益为1.35元、1.70元和2.14元，维持“推荐”的投资评级，建议投资者关注调整带来的长线机会。

　　小天鹅A(行情,问诊)调研简报:盈利能力改善，追求高品质增长

　　小天鹅A 000418

　　研究机构：渤海证券 分析师：伊晓奕 撰写日期：2013-09-18

　　调研情况:

　　近日我们调研了小天鹅，公司是全球极少数同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的厂商。

　　投资要点:

　　渠道变革完成，盈利能力改善

　　渠道变革自去年6月开始，由原销售公司模式转变为产品管理中心的“直营+代理”模式，促销费等由原来的销售公司转到公司，导致销售费用率自12年二季度开始提升。随着渠道变革的推进，13年一、二单季度的销售费用率环比分别下降0.7%和1%。公司战略由规模增长转为盈利至上后，盈利能力明显改善。毛利率-销售费用率以及净利率水平季度环比均提升了2%左右。

　　加大“美的”品牌的市场投入，覆盖各类消费群

　　公司实行“小天鹅”、“美的”双品牌战略，公司自有品牌“小天鹅”目前收入占比75%-80%左右，考虑到“美的”是家喻户晓的家电综合品牌，具有较高的市场认可度，公司通过加大对“美的”品牌的投入来拓展增量市场。从品牌定位来看，小天鹅定位专业制造、更高端，美的定位年轻时尚，两品牌间更多的是互补协同而非竞争。

　　产品升级，自动投放技术在更多品类中有所应用

　　产品升级是行业及公司发展的主旋律。公司2013年产品均价有所上行，并非单品提价，更多是销售结构的改变，具体体现为高毛利产品占比提升以及海外销售占比下降。目前公司产品结构中滚筒占比不到20%，增长空间较大；全自动占比50%左右，自动投放技术在全自动洗衣机中的应用使得该类产品更为高端，相对于自动投放的滚筒洗衣机价位低，有更多的受众。针对十一之后新能效标准，公司已提前做好了产品储备。

　　预计2013-2015年归属于母公司股东净利润分别为4.5、5.46和6.48亿元，增速分别为33%、21%和19%，对应每股收益分别为0.71元、0.86元和1.03元。给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:下游需求不及预期、原材料价格上涨

　　格力电器(行情,问诊):年中迎来销售旺季，下半年盈利目标可期

　　格力电器 000651

　　研究机构：东莞证券 分析师：蒋孟钢 撰写日期：2013-09-13

　　投资要点:

　　近日我们对上市公司进行了调研，与管理层对公司目前的经营状况及未来发展情况进行了深入讨论，具体情况如下。5-7月迎来销售旺季，总体情况稳健依旧。目前公司出货层面较终端层面有所滞后，公司4、5月份的时候的确对下半年市场走势有所担心，出货情况较差，但由于旺季及其他多重因素叠加5-7月仅3个月时间，公司终端安装空调突破1000万台，使得渠道库存大幅下降。目前代理商情绪较为乐观，公司出货、回款情况都不错，我们仍旧对公司实现全年销售目标依然持有信心。我们预计下半年盈利提升，主要理由有:1）公司下半年收入增长好于上半年。2）出口占比比重将会有所下降，有利于提高毛利率水平。3）中央空调等其他产品保持较高增速。4）空调新产品有望出彩。5）上半年销售费用预提较多。