投资建议：

 

房地产影响被夸大，导致板块调整过度。家电龙头业绩扎实，估值低的情况下，有望继续演绎家电春节攻势。

 

理由：

 

家电春节攻势。一季度是家电传统的年报行情，过去8年每年都有明显超额收益，行情出现在春节后概率大。2014年板块虽然开年调整幅度较大，但不妨碍春节后继续年报行情。

 

房地产对家电的影响更多停留在二级市场板块调整，家电企业业绩上从来没有验证过。房地产销售波动对家电需求以及龙头公司的影响被夸大：（1）房地产销售引致的家电需求一般滞后6-12个月，但仅指现房和二手房销售。（2）房地产销售对家电影响的滞后性加剧。期房销售占比已经接近80%。

 

目前拖欠的期房是商品房住宅年销量的1.5倍以上，这一比例在过去几年迅速上升。（3）房地产的引致需求并非家电决定性因素，影响家电整体需求1/3。（4）家电龙头（彩电除外）具备产业链定价权，具有抗风险能力，波动比行业小。

 

盈利预测与估值年报预览：（1）预计格力电器、美的集团、老板电器、苏泊尔、海尔电器年报增长好。（2）小幅下调华帝股份和合肥三洋的Q4业绩，主要是各季度费用结算不均衡导致。企业经营情况良好，未来成长逻辑不变。（3）彩电Q4竞争激烈，预计TCL多媒体、创维数码、海信电器会受到影响。（4）TCL集团和四川长虹盈利会有明显提升，非彩电业务的盈利提升、低基数和补贴是重要原因。

 

目前板块主题投资盛行，但从年报看业绩的角度，推荐格力电器、老板电器、苏泊尔、美的集团、海尔电器。