十二月份家电板块继续跑赢大盘

随着市场风格的转变及白电估值切换趋势提前，12 月份包括格力、美的及海尔等在内权重股表现较好，此外改善预期强烈的美菱电器、小天鹅A 及海信科龙等二线白电股以及受One Cup 概念推动的九阳股份股价表现更为抢眼，受此影响当家电指数涨幅达2.28%，而同期沪深300 及上证综指则分别下跌4.47%及4.71%，家电板块分别跑赢沪深300 指数及上证综指6.75 及6.99 个百分点。

空调：内销增速依旧抢眼，出口仍有所下滑

目前国内已进入传统销售淡季，但近期空调内销出货延续较好增长，其主因在于随着地产回暖引致的装修需求逐步释放，新冷年经销商对后市较为乐观并加大备货力度所致；长期来看，考虑到农村空调保有量依旧偏低以及城镇化逐步推进，我们依旧看好国内市场空调增长空间，预计14 年行业增速在5%左右；不过短期出口增速仍有波动，基于欧美经济逐步企稳，预计出口有望逐步回暖。

冰洗：冰箱内外销均有回暖，洗衣机内销表现较好

当月冰箱内销有所回暖，不过考虑到政策透支明显及内销基数较高，明年冰箱内销将面临较大增长压力，而在欧美销售旺季到来背景下，海外经销商补库存需求带动出口有较好增长；而近期洗衣机内销增速延续抢眼表现，而考虑到内销规模依旧不高以及城镇市场地产装修需求逐步释放，我们预计明年洗衣机内销增幅在0-5%，此外在销售旺季到来带动下洗衣机出口有望逐步恢复正增长。

黑电：政策退出影响逐步缓解，内销出货恢复正增长

在政策透支效应缓解及竞争加剧导致彩电终端售价持续下调背景下，随着年末销售旺季逐步到来，经销商备货热情回升推动行业内销出货恢复正增长，而基于地产装修需求及农村更新潜力释放，预计明年尤其是下半年彩电内销将有明显复苏；在欧美经济回暖且圣诞旺季到来背景下，近期彩电出口也有较好表现；不过面板价格仍有下滑，随着终端市场逐步回暖，面板价格近期有望逐步企稳。

维持行业“看好”评级

CES 展使得市场对智能家居有了新的认识，而Google 收购Nest 更是将智能家居引向高潮，在目前传统家电行业增长步入泥泞期背景下，我们非常渴盼行业能在新的技术变革中带来新生；虽然目前智能家居市场仍存在规模偏小、标准缺失及创新性不足等缺陷，但随着行业趋势的加速及多重竞争力量的跟进，产业成熟度有望加速推进，目前主流家电上市公司均已在智能家居领域有所布局，建议投资者重点关注其在趋势变革中带来的新变化；同时站在目前时点，我们仍建议把握历年岁末年初确定性估值切换行情并维持行业“看好”评级。