格力是行业优胜劣汰后脱颖而出的“沙漠之花”。我国城镇空调市场经历了完整的行业S 曲线,格力是经过优胜劣汰后脱颖而出的“沙漠之花”,享受非常高的投资回报率和利润增长;
    格力呈现出“量价齐升”的“强者恒强”表现。初步竞争优势建立之后(ROE拐点),格力呈现出ROS 的提升(主要源于毛利率提升)及市占率的加速上升这种“量价齐升”的“强者恒强”表现;
    渠道规模经济性构筑格力“护城河”。初步竞争优势(渠道能力、品牌影响力等)带来渠道周转率的提高,较高的渠道周转率意味着较低的加价倍率需求,即渠道规模经济性的确立,并最终构筑起企业的“护城河”;
    渠道规模经济性赋予格力把握规模与盈利节奏的主动权,即“定价权”。
    具备渠道规模经济性的格力在先期通过控价把竞争对手排斥出市场。在市场地位确立之后,则兼顾规模(定价策略保证市占率持续提升)与盈利(市占率持续提升进一步强化渠道规模经济性),表现出“量价齐升”。
    本周行业新闻:
    面板价格有望在Q1'14 探底回升。10 月本土厂商面板需求超预期。
    Displaysearch 预测面板价格可能在14 年一季度触底。
    本周工作反馈:
    本周调研桑乐金,观点如下:公司处于出口转内销的渠道建设中,行业空间+行业龙头+低调务实的作风使得公司未来成功的概率较大,值得关注。
    本周行业观点:
    “低估值”+“有业绩”的属性使得家电板块在历年四季度的回报均不菲,估值切换的逻辑基于对来年业绩增长的确定性。从这个角度,我们推荐业绩增长较快的行业龙头“格力电器”、“美的集团”;其次,我们维持对“合肥三洋”深度报告的逻辑推演,看好公司未来的成长,建议积极布局。